高盛示意，比亚迪2026年一季度功绩亮眼，息税前利润、毛利率均超预期。中枢驱能源在于国外售量占比由前年同期的21%骤升至46%，出海计谋奏效显赫。尽管受12亿元汇兑损失拖累导致净利同比下滑，但高盛仍视国外业务为第二增长极，预测2030年其利润孝敬将达62%，并督察买入评级。

比亚迪2026年一季度买卖利润大幅超出高盛预期，国外售量占比跃升至接近半壁山河，毛利率超出市集共鸣近两个百分点，高盛在督察买入评级的同期，将国外业务定位为比亚迪改日十年最关键的第二增长极。

据追风交游台音书，高盛于4月28日发布的论说披露，比亚迪一季度息税前利润（EBIT）超高盛预期82%，毛利润超预期18%，买卖收入超预期12%，三项中枢贪图贪图均超出卖方共鸣。净利润方面，较Visible Alpha共鸣跨越19%，与彭博共鸣基本执平，但较高盛自己预期低19%，主要受汇兑损失（一季度录得东说念主民币12亿元损失）及金钱减值等非贪图性损失拖累。

高盛督察比亚迪A股和H股买入评级，基于DCF模子（WACC 10.8%，终值增长率2.0%），12个月标的价远离为东说念主民币137元和港币134元。高盛指出，滚球app中国官方网站这次功绩超预期的中枢驱能源在于国外售量占比大幅跃升——一季度国外售量占比达46%，远高于2025年一季度的21%及2025年四季度的26%；同期毛利率达18.8%，超出高盛预期的17.8%和市集共鸣的16.8%，披露公司在原材料资本飞腾配景下仍具备较强的订价智力与资本管控智力。

高盛将于4月29日举办比亚迪惩处层功绩后投资者电话会议。高盛展望投资者届时将重心聚焦于国内市集需求前程及国外潜在上行空间、搭载第二代刀片电板新车型的市集需求情况、国外彭胀节律及供应端瓶颈，以及资本通胀对利润率的传导与触底时点等中枢议题。

买卖利润大幅超预期，毛利率强于各方预测

一季度比亚迪买卖收入同比着落12%、环比着落37%，对应期间汽车销量同比着落30%、环比着落48%。尽管全体销量承压，收入仍超出高盛预期12%，主要收成于国外售量占比大幅进步带来的结构性改善，以及高于预期的对外电板销售收入；手机组件业务收入低于预期，对全体收入形成部分拖累。

毛利率达18.8%，超出高盛预期的17.8%和市集共鸣的16.8%。高盛将此归因于较优的居品订价及物料资本（BOM）的灵验管控，开元app在原材料价钱飞腾的外部压力下收场了超预期阐述。买卖利润方面，运营用度同比着落16%、环比着落23%，且低于高盛预期，其中销售及惩处用度（SG&A）有所上升，但被其他用度的显赫着落所对消，多进犯素调换共同鼓吹EBIT超出高盛预期82%。

汇兑损失拖累净利润，同比降幅显赫

净利润方面，一季度同比着落55%、环比着落56%，降幅赫然。高盛分析，主要拖累要素有两项：其一，一季度录得东说念主民币12亿元汇兑损失，而2025年一季度同期为东说念主民币28亿元汇兑收益，2025年四季度亦录得东说念主民币17亿元汇兑损失，外汇损益的大幅波动对净利润变成较大冲击；其二，金钱减值等非贪图性损失亦带来额外压力。

值得关怀的是，尽管净利润较高盛预期低19%，但较Visible Alpha共鸣跨越19%、与彭博共鸣基本执平，标明市集此前对净利润的预期已相对保守，骨子效果仍在市集全体预期限制之内。

国外市集：2030年有望孝敬62%利润，第二增长极逻辑强化

高盛在其投资逻辑中强调，国外市集是比亚迪改日成长的中枢驱能源。高盛预测，2025年至2030年期间，国外市集将孝敬比亚迪汽车销量增量的83%；国外业务利润孝敬占比有望从2025年的40%进步至2030年的62%。一季度国外售量占比从21%骤升至46%的超预期阐述，进一步强化了高盛对这一恒久逻辑的信心。

在全体销量预测上，高盛预期比亚迪汽车总销量将从2025年的460万辆增长至2030年的710万辆。高盛觉得，比亚迪凭借遮掩大家至高端的圆善居品矩阵，以及高大的自主研发智力，有智力执续鼓吹整车时期翻新。当今比亚迪A股和H股均低于历史平均12个月远期市盈率水平，高盛觉得现时估值具有招引力。

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